Insight Cronberg Asset Management

Die grossen Aktienindizes wirken auf den ersten Blick breit diversifiziert. Tatsächlich konzentriert sich jedoch ein immer grösserer Teil ihres Gewichts auf wenige sehr grosse Technologieunternehmen. Damit bündeln sich auch die Risiken: Viele dieser Unternehmen werden für ihre hohen Gewinne bewertet, die erst in den kommenden Jahren erwartet werden. Steigen die langfristigen Zinsen, geraten solche Bewertungen besonders unter Druck. Für Anleger stellt sich deshalb weniger die Frage, ob sie am technologischen Wandel teilnehmen, sondern wie breit und robust sie daran partizipieren.

Künstliche Intelligenz bleibt für uns eines der wichtigsten strukturellen Wachstumsthemen der kommenden Jahre. In Nordamerika investieren wir deshalb nicht nur in Plattformunternehmen wie Microsoft oder Alphabet, sondern entlang der gesamten Wertschöpfungskette. Broadcom und KLA profitieren von der steigenden Nachfrage nach Halbleitern und Rechenleistung, Arista Networks von der Netzwerkinfrastruktur. Quanta Services, Trane Technologies und Comfort Systems decken Stromnetze, Kühlung und technische Infrastruktur ab. So verteilen wir das KI-Thema auf unterschiedliche Geschäftsmodelle, deren Erträge bereits heute entlang der Wertschöpfungskette sichtbar sind.

Auch global verstehen wir Diversifikation nicht als möglichst lange Liste von Ländern und Unternehmen, sondern als bewusste Verteilung unterschiedlicher wirtschaftlicher Treiber. Deshalb setzen wir gezielt Finanzwerte in Regionen ein, in denen weitere Zinserhöhungen wahrscheinlich sind, da Banken und Versicherer von einem höheren Zinsniveau profitieren können. Ergänzend halten wir Basiskonsumgüter, deren Nachfrage weniger konjunkturabhängig ist und die somit Stabilität bieten können, falls höhere Zinsen die Wirtschaft abkühlen. So bleiben wir an den Gewinnern des technologischen Wandels beteiligt, ohne das Portfolio von wenigen Unternehmen oder einem einzigen Zins- und Konjunkturszenario abhängig zu machen.

Samuel Dürr, Analyst